北交所新星還是問(wèn)題戶？晶華光學(xué)上市背后的創(chuàng)新與信披之謎
【化工儀器網(wǎng) 廠商報(bào)道】 近年來(lái)，隨著資本市場(chǎng)的不斷發(fā)展和政策的推動(dòng)，越來(lái)越多的企業(yè)選擇通過(guò)北交所上市，以實(shí)現(xiàn)更大的發(fā)展。然而，在眾多上市企業(yè)中，廣州市晶華精密光學(xué)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“晶華光學(xué)”)的上市之路卻充滿了爭(zhēng)議與質(zhì)疑。晶華光學(xué)作為國(guó)內(nèi)最早主營(yíng)精密光電儀器產(chǎn)品的公司之一，其IPO募資金額在經(jīng)歷兩輪問(wèn)詢后由最初的7.47億元大幅下調(diào)至3.8億元，這一變化引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其創(chuàng)新屬性、信息披露以及財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)等多方面的質(zhì)疑。
根據(jù)公開(kāi)信息，晶華光學(xué)在研發(fā)投入上顯著低于同行業(yè)可比公司。報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)投入金額分別為2,689.27萬(wàn)元、3,128.96萬(wàn)元、3,839.78萬(wàn)元和1,308.57萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為2.68%、2.56%、3.21%和2.87%，遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司7%-9%的平均水平。此外，公司未完成的在研項(xiàng)目較少，且主要集中于天文望遠(yuǎn)鏡相關(guān)項(xiàng)目，這與其在精密光學(xué)領(lǐng)域的整體發(fā)展相比顯得較為單一。
從市場(chǎng)占有率來(lái)看，晶華光學(xué)的核心產(chǎn)品精密光電儀器市占率不足3%，盡管在天文望遠(yuǎn)鏡細(xì)分領(lǐng)域占有一定的市場(chǎng)份額(20.78%)，但整體而言，其市場(chǎng)影響力有限。此外，公司的精密光電儀器產(chǎn)品采取自主生產(chǎn)、外協(xié)生產(chǎn)和外購(gòu)成品三種模式，其中自主生產(chǎn)收入占比較低，這在一定程度上影響了其創(chuàng)新能力的發(fā)揮。
晶華光學(xué)的信息披露問(wèn)題也備受關(guān)注。首先，公司在招股書(shū)中對(duì)于創(chuàng)新性的披露不充分，未能充分展示其在技術(shù)創(chuàng)新、模式創(chuàng)新和科技成果轉(zhuǎn)化等方面的成果。其次，公司的收入和存貨數(shù)據(jù)也遭遇了真實(shí)性的質(zhì)疑。
在收入端，晶華光學(xué)的高境外收入與低回函率現(xiàn)象顯著。報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售收入占比較高，但客戶回函率卻遠(yuǎn)低于行業(yè)紅線(70%)。對(duì)此，監(jiān)管要求公司進(jìn)一步說(shuō)明境外銷售模式和收入的真實(shí)性，并提供相關(guān)證據(jù)進(jìn)行論證。
在存貨端，公司存貨賬面價(jià)值增速與同期營(yíng)收增速不匹配，且存貨中長(zhǎng)庫(kù)齡存貨占比較高，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提是否充分也遭到了監(jiān)管的質(zhì)疑。這些問(wèn)題不僅關(guān)乎公司財(cái)務(wù)狀況的真實(shí)性，也影響了其IPO的成功率。
晶華光學(xué)在上市指標(biāo)上也面臨壓力。公司凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)急劇下滑，2023年報(bào)告期末跌至10.06%，今年一季度更是跌為負(fù)數(shù)。此外，公司上市指標(biāo)壓線，業(yè)績(jī)壓力較大。在此背景下，公司存貨異常數(shù)據(jù)表現(xiàn)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其是否存在財(cái)務(wù)調(diào)節(jié)動(dòng)機(jī)的猜測(cè)。
監(jiān)管在兩輪問(wèn)詢中，對(duì)公司的募資必要性進(jìn)行了深入拷問(wèn)。要求公司結(jié)合產(chǎn)能利用率、市場(chǎng)需求、研發(fā)項(xiàng)目情況等多方面因素，說(shuō)明募集資金投向的必要性與合理性。最終，公司在兩輪拷問(wèn)下，不得不大幅下調(diào)募資金額，砍掉了補(bǔ)充流動(dòng)資金與研發(fā)升級(jí)項(xiàng)目，并下調(diào)了清遠(yuǎn)晶華擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目募集資金金額。
晶華光學(xué)的上市之路充滿了爭(zhēng)議與質(zhì)疑，其創(chuàng)新屬性的不足和信息披露的不充分成為了市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。然而，這并不意味著晶華光學(xué)沒(méi)有發(fā)展?jié)摿ΑＴ谖磥?lái)的發(fā)展中，公司需要加大研發(fā)投入，提升創(chuàng)新能力，同時(shí)加強(qiáng)信息披露的透明度，以贏得市場(chǎng)的信任和認(rèn)可。只有這樣，晶華光學(xué)才能真正成為北交所的一顆新星，而不是被市場(chǎng)所遺忘的問(wèn)題戶。
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